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哈空调:订单姗姗来迟,保证业绩稳定增长

发布时间:2009-08-19    研究机构:华泰联合证券

公司此次订单公告虽然姗姗来迟,但也打消了市场对公司未来前景的担心。我们认为,公司09 年上半年订单较少,主要原因是在手订单较多。截至到08 年底,公司60 万千瓦及以上电站空冷的在手订单约为9 亿元,而公司每年的产能仅为7.5 亿元,所以消化这些在手订单需要时间。

公司中标意大利80 万千瓦电站空冷机组意义重大。先前市场对公司的关注都是在国内市场,而很少有人关注海外市场。此次中标,使得公司电站空冷的前景更加广阔,行业景气周期也有望得到有效的延长。

在经历了配股申请被否,以及变压器项目转让给大股东等一系列变动后,公司重新回归了空冷主业。预计百万千瓦空冷项目09 年四季度即可投产,这将大大增加电站空冷的制造能力,产能瓶颈的问题也将得到解决。

我们依然维持先前的看法,随着坑口电站的比重不断增长,电站空冷具有明显的逆周期特征。而国产化替代进程也在加速。同时,随着水价上调预期的持续增强,山东、东北地区有望成为第一批大规模使用空冷的“不缺水”区域。

我们预计公司09、10 年实现EPS 0.88、1.02 元。目前公司股价13 元,对应09、10 年的PE 分别为14.8、12.7 倍。维持“增持”评级。

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