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哈空调:配股申请被否,基本面影响不大

发布时间:2009-07-27    研究机构:华泰联合证券

事件

7月24 日,公司配股申请未获得证监会发审委通过。

评论

公司配股项目主要是发展百万千瓦电站空冷机组及 500kv 变压器。我们判断此次配股申请没有通过,可能是变压器项目仍存在不确定性。但由于变压器项目属于黑龙江省国资委主导,所以我们认为公司会采取其它办法进行筹资。目前,公司的负债率为50%,仍有借贷空间。

公司主营业务电站空冷并没有受到此次配股的影响,百万千瓦空冷项目预计09 年四季度即可投产。随着坑口电站的比重不断增长,电站空冷具有明显的逆周期特征。同时,国产化替代进程也在加速。

目前,全国水价上调预期日渐增强,我们认为这对空冷行业具有重大推动作用,长期看好。我们预计,当工业用水价格提高到3.7 元/吨时,采用空冷更具经济优势。山东、东北地区有望成为第一批大规模使用空冷的“不缺水”区域。

同时,随着国家对水资源重视程度的提高,以及空冷技术的不断成熟,国家也有望通过政策引导令空冷应用区域大规模延伸。而且,考虑到原有湿冷机组更新换代的需求,届时空冷行业将迎来大级别的景气周期。

目前公司最坏的预期已经得到反应,业绩足以支撑目前的股价。在不配股的情况下,我们预计公司09、10 年实现EPS 0.88、1.02 元。目前公司股价15 元,对应09、10 年的PE 分别为17.0、14.7 倍。维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称