移动版

哈空调:业绩表现符合预期,维持“强烈推荐”评级

发布时间:2009-05-08    研究机构:平安证券

收入稳健增长,毛利率小幅上升一季度,公司实现收入36258万元,同比增长13.9%,增长态势符合预期。依据我们跟踪的数据,全年实现15%左右的增长较为确定。

毛利率数据看,一季度为30.6%,提高2.2个百分点,主要缘于原材料同比下降的有利影响。另外,毛利率的绝对水平也处于制造业较高水平,体现了产品的高附加值。

期间费用略偏高,但基本能接受期间费用数据看,营业费用、管理费用和财务费用的增长均高于收入增长幅度,值得我们留意。总体看,目前仍处于可接受范围。

营业费用快速增长主要由于公司持续跟踪的定单数量较多,也为收入持续增长奠定基础。财务费用增幅较大,不过,绝对额不大。

扶持政策体现方式有所改变公司产品的节能减排功能符合国家产业政策方向,也一直得到国家政策扶持。2008年体现为政府补贴,2009年体现所得税率下降。

从2009年开始,公司执行“两免三减半”政策,成为净利润增长超过收入增长幅度的重要因素。

业绩预测及投资评级

考虑到税率变化,略上调业绩预测,预计2009年每股收益为1.17元,2010年为1.50元,较上次上调幅度为3%左右。扣除政府补贴收入因素,年复合增长率为25%左右。

我们以09年业绩为基准,按照电力设备普遍的20倍的市盈率进行计算,对应的股价为23元。以2010年业绩为基准,按照15倍的市盈率进行计算,对应的股价为22元。综合测算,预期的目标价为22~23元,目前股价仍有30%的上涨空间,我们维持“强烈推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称