移动版

哈空调:瑕不掩瑜 明天会更好

发布时间:2009-05-07    研究机构:华泰联合证券

公司日前公布了配股方案,拟按照每10 股配3 股的比例向原股东进行配售。

募集金额不超过8.5 亿元,配股价格约8.8 元。募集资金主要用于百万千瓦空冷机组项目和500kv 电力变压器项目建设。

随着我国能源政策的改变,未来北方坑口电站的比重将会明显提高。国家已经明确规定北方缺水地区新增电厂必须采用空冷机组。并且,随着工业用水价格的不断提高,以及空冷机组造价的不断下降,电站空冷逆周期的特性愈加明显,预计行业年均复合增长率有望达到18%。

公司在电站空冷领域具有明显的技术和成本控制优势。而且随着国产化进程的不断加快,公司的市场占有率有望得到进一步提高。电站空冷行业的繁荣,以及产能瓶颈的突破,都令公司的电站空冷业务迎来了快速发展时期。我们预计,公司09~11 年电站空冷业务的收入分别为8.2、10.1、13.5亿元,年均复合增长率超过23%。

公司在石化空冷方面优势明显,而且多年的行业经验使公司市场占有率达到50%。虽然石化行业近期增速趋缓,但公司在空冷配件市场仍有很大上升空间。我们预计,公司石化空冷09、10 年的收入分别为6.6、7.8 亿元。

我们预计,公司 09~11 年营业收入分别为17.1、20.2、26.1 亿元;归属母公司净利润分别为3.5、3.9、4.7 亿元。考虑到配股摊薄的因素,预计09~11 年实现EPS 0.84、0.94、1.14 元。通过DCF 估值模型计算,公司的内在价值为25.46。首次给予增持评级。

申请时请注明股票名称