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哈空调:公司业绩增长35%_符合预期

发布时间:2009-02-19    研究机构:东莞证券

投资要点:

08年业绩增长35.28%,基本符合预期 公司年报显示,2008年公司实现营业收入15.04亿元,营业利润2.66亿元,利润总额3.35亿元,净利润3.19亿元,归属于母公司的净利润3.19亿元,同比分别增长22.36%、17.67%、15.95%、35.28%。实现每股收益0.998元,略高于我们预期的0.96元。分红方案为每10股送2股、派发现金红利0.50元(含税)

主营增长符合预期 2008年,公司主营业务增长22.36%,其中石化空冷实现营业收入5.54亿元,同比增长23.84%,电站空冷7.18亿元,同比增长0.28%。公司的主营业务增长符合预期。 公司完成订货合同金额175,438.5万元,同比增长44.2%,取得了有史以来的最好成绩。在电站产品方面,完成订货额118,785.10万元,同比增长140.9%,同时取得了两项重大突破:一是与华电宁夏灵武发电有限公司签订了“华电宁夏灵武发电有限公司二期(2×1000MW)超超临界空冷机组空冷岛设计及空冷凝汽器设备合同”,为世界上首台首套百万千瓦发电机组提供直接空冷产品,使我公司在这一领域实实在在地走在了国际前列;二是经过两年的努力,打开了电网换流站空冷器市场,开辟了新的服务领域,2008年电站产品市场占有率得以有效提高;在石化产品方面,由于市场竞争激烈,完成订货额56,592.10万元,同比下降21%。 电站空冷目前的竞争对手主要是德国的GEA与美国的SPX,美国的SPX公司和德国的GEA公司占据市场份额前两位,哈空调(600202)位列第三。 公司过往订单主要集中在内蒙古,未来销售的目标省份主要包括山西、陕西、新疆、贵州和宁夏,这些省份煤炭资源保有量占比全国的75%以上且均是富煤缺水的地方。西部、北方地区加快煤电基地特别是坑口电站建设速度,空冷设备的市场需求将持续增加;国家关于提高设备国产 化率政策的支持下,包括公司在内的国内厂家的市场份额将不断提升,这两方面了保证公司在电站空冷设备的业绩将平稳增长。 公司在石化空冷方面仍将保持龙头地位。行业的竞争格局看,公司的市场占有率达到50%。依靠长期积累的技术优势和龙头公司的品牌效应,公司仍将继续保持较强的竞争优势。

原材料价格下跌导致综合毛利率上涨1.83个百分点至26.02% 公司综合毛利率有所上升,同比去年上涨1.83个百分点至26.02%。其中石化空冷设备毛利率上涨2.34个百分点,电站空冷设备上涨1.05个百分点。 空冷设备主要原材料钢材和铝分别占比成本的35%左右。2008年下半年以来钢材和铝的价格出现较大幅度的回落,从而使得公司的毛利率出现了上升。

核电业务将为公司未来业绩锦上添花 公司自1991年为秦山核电站一期1×30万千瓦压水堆核电机组提供常规岛蒸发冷却式空调机组以来,先后为巴基斯坦恰希玛一期核电站1×30万千瓦机组(1996年)、秦山核电二期2×60万千瓦机组(2004年)、巴基斯坦恰希玛二期1×30万千瓦(2005年)、田湾核电站2×100万千瓦核电站(2006年)和秦山二期扩建工程2×65万千瓦(2007年)提供核电空调。公司为秦山二期提供的2×60万千瓦核电站核级及非核级空调的合同金额为4500万元。公司在核电空调所取得的合同金额相比于目前15亿元的年产值来说,数额相对较小,对于公司业绩的提高贡献有限;但随着我国2020年核电规划的大幅上调以及当前核电建设规模的迅速增加,核电空冷将成为公司重要的业务构成,也是未来公司业绩增长的亮点之一。

维持“推荐”的投资评级 2009年,公司计划实现营业收入17.3亿元,成本13亿元,费用1.3亿元。我们预计09、10年公司每股收益为1.05元和1.18元。维持“推荐”的投资评级。短期公司二级市场涨幅较大,如果有所回调可以考虑介入。

申请时请注明股票名称