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电力设备14年半年报总结:行业总体平稳增长,特高压高速增长,电动车、配电网前景明确

发布时间:2014-09-03    研究机构:海通证券

事件:我们对电力设备行业2014半年报情况做一梳理,剔除*ST天威、华仪电气后:一次设备2014半年度归属母公司净利润同比增3.49%。各板块的净利润增速分别为:输变电52.04%,配电3.40 %,低压电气23.51 %,铁塔电缆-12.15%,发电设备-18.02 %,电机及零部件29.08%。

二次设备2014半年度归属母公司净利润同比增速14.74%。各板块的净利润增速分别为:智能电网25.01%,智能用电8.84%,电厂&工业自动化57.25%,节能环保-1.08 %,电源28.67%,智能表5.44 %。

点评:1.

2014半年业绩综述:一次设备、二次设备均保持稳定增长 。

2014年上半年,一次设备行业营业收入、净利润略增;毛利率、费用率变动1个百分点以内。其中,输变电行业净利润高增长主要由平高电气、中国西电利润高增长拉动;电机及零部件行业利润快速增长主要原因是卧龙电气资产收购后净利润高增长。

2014年上半年,二次设备收入、净利润平稳增长;毛利率略降;期间费率提升1个百分点以上,源于理工监测、荣信股份等公司期间费率提升较快。细分板块方面,智能电网、电源行业仍维持较好的收入及利润增速,但电源板块毛利率出现明显下降;电厂及工业自动化行业净利润高速增长,主要由哈空调(600202)、海得控制等个别公司拉动所致。

2014上半年,归属于母公司的净利润同比增长40%以上的公司共计20家,行业分布较为分散,其中节能环保4家;智能电网、配电、电源各3家; 输变电、发电设备、电厂及工业自动化各2家。

2014上半年,有28家公司归属于母公司净利润同比增长介于20%-40%,电机及零部件4家,智能用电、铁塔及电缆、输变电、节能环保各3家。

2014上半年,有24家公司归属于母公司所有者净利润同比在0%-20%,主要集中在智能用电、铁塔及电缆、配电板块,各占5家公司。

2014上半年,有36家公司归属于母公司所有者净利润同比下降,其中铁塔及电缆公司最多,共计8家,此外,智能电网、发电设备分别有5家。

2.

2014第三季度业绩预测:配电、铁塔电缆类公司业绩情况较好 。

根据上市公司公布的2014前三季业绩预告,我们测算出各公司2014年第三季度业绩情况:有33家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限超过40%,9家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限介于20-40%,2家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限介于0-20%,10家公司第三季度归属母公司净利润同比预测增速上限为负。

总体看,配电、铁塔电缆类相关公司2014年第三季度业绩较好。

3. 投资建议:关注特高压、电动车及配电网类公司 。

我们建议重点关注成长性较好的细分板块,主要关注几个板块:(1)特高压;(2)电动汽车;(3)配电网。

(1)特高压:与以往年份不同的是,特高压项目已获得国务院认可,开始进入常规建设期。 4月18日,国务院总理李克强主持召开新一届国家能源委员会全体会议,要求发展远距离大容量输电技术,2014年要按规划开工建设一批采用特高压和常规技术的“西电东送”输电通道。投资节奏方面,2014年有望开工“两交两直”,4条线路合计投资900亿元;2015年开工“两交两直”,4条线路合计投资1000亿元。2015-2017年为密集交货期,行业高成长确定。建议重点关注平高电气、中国西电等公司。

(2)电动汽车:我们认为,新能源汽车犹如星星点火,点燃了与电动汽车相关的充电桩、电机电控、零部件行业,这些行业未来高成长趋势明确。目前,国网欲全面退出城市内充换电设备建设,为民营企业留下广阔市场空间,建议重点关注易事特、特锐德、万马股份。在零部件、电机领域,建议重点关注长园集团、卧龙电气、大洋电机、宏发股份等。

(3)配电网:我们认为,未来几年电网投资中最具持久性的是配电网投资,主要原因如下:①节能改造的需求:我国第一轮农网改造距今15年,大部分设备老化、损耗严重,亟需更新改造。②可再生能源入网的需求:分布式大量入网后对电网安全产生影响,需要坚强、智能的配电网络。配电网建设事关电网安全稳定,是未来几年电网投资的重点。配电一次设备、二次设备类公司都将受益,建议重点关注行业龙头置信电气、许继电气、国电南瑞、积成电子、四方股份等公司。

4.

风险提示:电网投资低于预期的风险 。

合规提示:根据宏发股份(600885)2014年半年报(8月12日公布),海通证券持有宏发股份(600885)总股本1%以上限售一年期股票,特此提示。

申请时请注明股票名称